הר השקלים - מעל טריליון ש"ח

אנו עדיין באירוע הקורונה. מחד תחילת חזרת המשק לשגרה ומאידך חששות, שגברו בשבוע האחרון, מפני גל התפרצות שני.

מדו"חות הרבעון ה 1, שפירסמו הבנקים גדולים עולה כי היקף פיקדונות הציבור הסתכם בסוף מארס ביותר מטריליון שקל. הציבור ברח מהבורסה: הפיקדונות בבנקים גדלו ליותר מטריליון שקל. רק במארס נפדו מקרנות הנאמנות 42 מיליארד שקל, ובאפריל־מאי חזרו רק מיליארדי שקלים בודדים.

נתון זה מאושש את דפוס פעולה של הציבור הרחב במשברים. אותו ציבור שברח מהבורסה, יכול היום רק להתחרט על כך. הציבור העדיף לקטום הפסדים בנקודת השפל בבורסות, ולהעביר את הכסף שהושקע בקרנות נאמנות או באפיקים מסוכנים יחסית אחרים לאפיקים בטוחים יותר, שגם מניבים תשואה נמוכה יותר לאורך זמן, כמו מסלולי הפיקדונות בבנקים.

המשברים שונים אך הפסיכולוגיה של הציבור הרחב זהה. שוב הוכח כי כל מי שפועל בפאניקה ומנסה לתזמן את השוק ביציאה/שינוי מסלול, בוודאות לא יחזור במחירים טובים יותר, תמיד במחירים יקרים יותר.

השווקים כיום מהירים ועצבניים מאי פעם. אם בעבר, לדוגמא משבר 2008, הירידות היו במשך כחצי שנה, והתיקון במשך כ שנה - שנתיים, במשבר הקורונה הירידות היו במשך 3 שבועות והתיקון ( החלקי ) תוך כחודשים.

אכן, יש סתירה בין התנהגות השווקים והכלכלה הריאלית. ייתכן שהתיקון היה אלים מידי. אנו עדיין ב אחוזי אבטלה/חל"ת בלתי נתפסים. קרוב ל 1 מיליון מובטלים בישראל וכ 30 מיליון מובטלים בארה"ב. המשבר בכלכלה הריאלית חי נושם ובועט, עם קשיים ניכרים של חזרה לשגרה. אולם השווקים צופים פני עתיד, ורואים שנה-שנתיים קדימה מציאת חיסון למגיפה. בנוסף הריבית הנמוכה והכספים הרבים שיצאו החוצה בסוף יחזרו וזה מה שמזין את השווקים הפיננסיים.

כמובן שכל התפתחות שלילית תגרום לנסיגה של השווקים. חשוב לציין כי במשבר נוצרות הזדמנויות תוך בחינת הענפים השונים. ענף התיירות, הראשון להיפגע, ויהיה האחרון לצאת מהמשבר. ענף הנדל"ן המניב שצפוי להיפגע. ומצד שני – חברות תרופות/מכשור רפואי שצפויות להזרמת כספי השקעה רבים, וענף הטכנולוגיה, כשרבים נחשפו לאפשרות הרכישה באונליין.

Bottom of Form

כך למשל, מי שנכנס בתחילת השנה להשקעה במדד ת"א 125 ראה את השקעתו נחתכת בשפל של משבר קורונה ב 23 במארס ב 32% - . ואילו משקיעים ששמרו על קור רוח והשאירו את השקעתם בבורסה, ראו כיצד בחודשיים האחרונים ת"א 125 עלה ב–28%, ובסך הכל רושם מתחילת השנה ירידה של 13% בלבד. מגמה דומה נרשמה גם במדד ת"א 35. במדדים המובילים בארה"ב מגמת התיקון היתה אף משמעותית יותר. ובהתאם קופות הגמל וההשתלמות כ 75% מהירידות נמחקו. המסלולים הכללים ספגו כ -18% בשיא הירידות, סיימו את מרץ בירידה של כ 8-9% ב"לבד", הניבו תשואה של 4.5-5% באפריל. כאשר מגמת התאוששות נמשכה במאי , אם כי במתינות.

בריאות !

לימים טובים

אבי